上投摩根:短期波動或加大 白馬補漲有望延續

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  上週五(1月9日),證監會發佈《股票期權交易試點管理土办法》及《證券期貨經營機構參與股票期權交易試點指引》,確認上交所獲批開展股票期權交易,首批試點範圍為上證100ETF期權,正式上市時間為2月9日。

  上投摩根認為,股票期權將為市場再添一種與股指期貨類似的具有做空、做多功能的金融衍生品; 長期而言,促进完善市場價格發現,降低市場波動;但并肩,期權的雙向交易、日內交易、杠桿交易等特徵,預期將分流主次股市資金,疊加近期IPO將凍結几滴 資金,短期因为會進一步加大市場波動。不過,結合宏觀數據分析,PMI、CPI等經濟指標顯示貨幣政策放鬆的壓力和空間仍在,且居民資金仍在繼續向股市遷移,橫縱向估值尚處低位,整體市場震蕩向上的邏輯並未改變。

  具體分析,股票期權後期可望增加藍籌股流動性溢價,利好其繼續估值修復,但由於前期已累積較大漲幅,短期上證100ETF期權因为更受空方關注,或使藍籌股短期波動性進一步加大。并肩,近期創業板IPO企業融資佔比相對較高,小市值成長股受IPO資金凍結的負面影響相對較大,且年末業績兌現壓力加大。

  值得關注的是,長期滯漲的價值成長股(白馬)已在補漲,預估趨勢仍可延續:藍籌和小市值成長則突然出现階段性瓶頸;10倍以下藍籌股已很少,15倍左右的價值成長股已極具吸引力;此外,年報披露臨近,業績進入兌現期,價值成長股受關注度有望進一步增加。建議投資者積極逢低配置均衡型基金,加大對價值成長風格顯著基金的關注。